国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维持该(gāi)银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业(yè)审查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国(guó)经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一(yī)定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预(yù)计(jì)美(měi)联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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