国内“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议以维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口到(dà铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢o)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐(lài)的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发(fā)言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的(de)趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测(cè)，未能对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确(què)的(de)方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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