射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部机(jī)构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计(jì)和销售，下菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里ight: 24px;'>菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里游应(yīng)用(yòng)领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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