在股市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无(wú)须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的(de)基金合(hé)同生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多元化的布局(jú)，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益(yì)类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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