国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布(bùn是什么化学元素，n是什么化学元素符号)其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是(shì)年中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业(yè)人数(shù)还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利(lì)率的变化，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产配置的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面n是什么化学元素，n是什么化学元素符号(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对(duì)于美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎn是什么化学元素，n是什么化学元素符号)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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