5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)gta5怎么切换角色工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需(xū)要(yào)持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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