美国债务(wù)上限危机(jī)暂(zàn)时(shí)“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通(tōng)过了一项关于联邦政府债务(wù)上限和预算的法(fǎ)案，隔日参(cān)议院通过，根(gēn)据(jù)法(fǎ)案政(zhèng)府开支(zhī)将(jiāng)受到上限制(zhì)约直至2024年结束，但(dàn)可以(yǐ)避免发生债务违(wéi)约。根据美国国会预算办公室数据，目前(qián)美国联邦(bāng)债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其(qí)国内生产(chǎn)总值比例已超(chāo)过120％，相当(dāng)于每个美国(guó)人负债(zhài)9.4万美(měi)元。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管(guǎn)未曾出现(xiàn)过实质性债(zhài)务违约，但债务上(shàng)限危机(jī)仍可从(cóng)市场预期(qī)、流(liú)动性、风险偏(piān)好、借贷成本等机制作用于全球(qiú)金融、实(shí)物(wù)资产。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)对(duì)《中国基(jī)金(jīn)报(bào)》记者表(biǎo)示(shì)，在(zài)目前美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)情景下，中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违(wéi)约风(fēng)险难以忽视，亚洲(zhōu)等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)股票表现将更具韧(rèn)性，而市场关注的重点(diǎn)也将重新回(huí)到美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓新(xīn)兴市场股票表现(xiàn)更具(jù)韧性(xìng)

　　除本次外(wài)，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及法定上限，每次(cì)债务上限触及后均得到了上(shàng)调或暂(zàn)停，只(zhǐ)是经历的时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年(nián)债务上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指数最大下调(diào)幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次(cì)债务(wù)危机谈判(pàn)过程(chéng)中(zhōng)，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指(zhǐ)数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒(héng)生指(zhǐ)数则跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投(tóu)资总监办公室(shì)（CIO）对(duì)记(jì)者表示，尽管美国彻底违约的可(kě)能性非(fēi)常低，但此前因为市场担忧发(fā)生(shēng)发生违约，很多国家和行业都遭到抛(pāo)售，但这(zhè)次亚洲(zhōu)市场表现相(xiāng)对于(yú)美国和发达(dá)市场更具韧性(xìng)，得益于(yú)较(jiào)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好佳的盈利增长前景和(hé)具吸引(yǐn)力的相对估值(zhí)，尤其看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场(chǎng)而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是(shì)关(guān)键催化剂。中国今年(nián)首(shǒu)季盈利(lì)增长较去(qù)年第四季有所改善，有助(zhù)提振对中国资产(chǎn)的信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除(chú)外）相比，中国股(gǔ)市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太(tài)区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议(yì)的顺利通过消除了(le)美(měi)国乃至全球面临的一个不明朗因素(sù)，进而短(duǎn)暂提(tí)振市(shì)场情绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴(wú)照银(yín)对记者称，因投(tóu)资者对两党达成一致有确定(dìng)的(de)预期(qī)，所(suǒ)以近期美国以及全球资本市(shì)场并没(méi)有对美国债务(wù)上限问题(tí)过度(dù)反应，整体(tǐ)表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽(hū)视(shì)

　　目前来看(kàn)，主(zhǔ)流大类资(zī)产对于美债危(wēi)机的叙事反应(yīng)都较(jiào)为(wèi)平淡，但野(yě)村东方(fāng)国际证券资(zī)产管理(lǐ)部总经理兼投(tóu)资总(zǒng)监肖令君对记者表示(shì)，从中长期(qī)的资(zī)产配置角(jiǎo)度出发，诸如美债上(shàng)限等类(lèi)似(shì)的尾部风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合(hé)的下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两点：一是多(duō)元化低相关(guān)性资(zī)产(chǎn)配(pèi)置、二是支付保(bǎo)险费的另(lìng)类策略，为组合提(tí)供(gōng)下行保护。回顾美债上限危机(jī)历史(shǐ)，看到避险(xiǎn)资产(chǎn)如美(měi)元、美债、黄(huáng)金在(zài)通常较风(fēng)险资产(chǎn)呈现(xiàn)明显的(de)超额收(shōu)益(yì)，因此组合配(pèi)置(zhì)中保有一定(dìng)比例的避险(xiǎn)资(zī)产有助对冲投资组(zǔ)合(hé)波动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券在(zài)黄金与(yǔ)美债季度(dù)展望中也(yě)提(tí)到，黄金作为典型的避险资(zī)产，国(guó)际金价将有(yǒu)支撑(chēng)，短期或(huò)继续走高，因为美债利率短期内仍(réng)会高位震(zhèn)荡，通胀不(bù)确(què)定性(xìng)仍然(rán)较高，同(tóng)时(shí)全球整体风险(xiǎn)因素在(zài)提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面，极端危机环境下(xià)，大类资产(chǎn)会呈(chéng)现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年(nián)3月极(jí)度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛(pāo)售一切资产增持现金(jīn)，传统避险资产(chǎn)随(suí)同风险(xiǎn)资(zī)产一起下跌，因此以期权保护组(zǔ)合(hé)下(xià)行风险是另一(yī)种(zhǒng)方式。美(měi)债违约(yuē)并(bìng)非(fēi)我们的基准假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做多波动率、以(yǐ)及做空(kōng)风险资产的衍生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场(chǎng)的最(zuì)佳非对称(chēng)对冲策略是(shì)做空美国高评级银行(xíng)（评级下调(diào)、对手方、杠杆担忧）、美选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好国寿(shòu)险企业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏(mǐn)感性(xìng)更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄(huáng)俊则对记者表示，美债(zhài)上限的(de)提升(shēng)，将促进美联储停止紧(jǐn)缩(suō)货币政(zhèng)策，对美股也是一大利好(hǎo)。他还认(rèn)为，美国政府的财政支(zhī)出得到了保证，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两周的美债谈判关(guān)键期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投(tóu)票”的市场(chǎng)报(bào)以选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好乐观。可见随(suí)着美(měi)债上限谈判的尘埃落(luò)定，美(měi)股仍有望进一(yī)步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美(měi)国财政政策(cè)和货币(bì)政策(cè)上

　　美国(guó)参议院已经投票(piào)通过债务上限法案，市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点再(zài)度回到美国未来的财政政策(cè)和货币政策上(shàng)。肖令君认(rèn)为，如果未(wèi)出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数(shù)据依赖(lài)原则，联(lián)储可能会持续关(guān)注就(jiù)业数据(jù)和工(gōng)商(shāng)业(yè)运(yùn)行情况，等待(dài)市(shì)场自然(rán)降(jiàng)温至浅萧条后(hòu)再开启降息，年内降息的乐(lè)观预期(qī)存在修正可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数(shù)据(jù)上看，美国(guó)经(jīng)济(jì)韧性好于预期，如果年核(hé)心PCE指(zhǐ)标(biāo)继(jì)续反弹走(zǒu)高，不(bù)排除(chú)联储还会继续加(jiā)息的(de)可能(néng)，但加息(xī)周期已(yǐ)接(jiē)近尾声，利(lì)率基(jī)本见(jiàn)顶(dǐng)的趋势不会改变，因(yīn)此(cǐ)预计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协议(yì)通过后，美国(guó)财政部预计(jì)将(jiāng)可于未来(lái)7个月发(fā)行逾6000亿美元的(de)国债。随(suí)着市场流动(dòng)性收紧，这(zhè)或将产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着(zhe)资本流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分(fēn)析(xī)师黄(huáng)俊则称，接下(xià)来美国财政部的工作重(zhòng)点是如何为(wèi)美债(zhài)找(zhǎo)到买家，其中有三个重(zhòng)要(yào)看点，即第一，美(měi)联(lián)储(chǔ)现在仍在(zài)缩表(biǎo)周期，接下(xià)来是(shì)否要调(diào)整货币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代表(biǎo)的贸易顺差国是否购买美(měi)债；第三，美(měi)国国(guó)内(nèi)普通家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联(lián)储现在(zài)仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接下来是否要调(diào)整货币政(zhèng)策(cè)停止缩表抛售(shòu)美债。如果美联储缩(suō)表卖出美债(zhài)，美(měi)国财政部发(fā)行美(měi)债（向市场卖出）这无(wú)疑(yí)会给美债市场造(zào)成极大(dà)抛压。他总(zǒng)结道(dào)，美债(zhài)的(de)重新发(fā)行(xíng)，有可能促使美联储美联储停止加息和缩(suō)表(biǎo)。在(zài)5月美(měi)联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关(guān)注(zhù)6月(yuè)利率决议(yì)中美(měi)联(lián)储(chǔ)是否能进(jìn)一(yī)步确认停止紧缩(suō)的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好