财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这(zhè)次事(shì)件有关(guān)的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了(le)上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问(wèn)题的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁(cái)定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任(rèn)何决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了(le)大(dà)量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美(m泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏ěi)国SEC的监(jiān)管文件中(zhō泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏ng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成(chéng)后加(jiā)入瑞银(yín)集(jí)团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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