当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马棕一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟(zōng)及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺(shùn)利一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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