财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具(jù)体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区(qū)的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)多次实施提(tí)价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗)目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完(wán)成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不(bù)少，被雪花和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度(dù)延续(xù)高(gāo)增(zēng)，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未(wèi)定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局(jú)多元(yuán)化(huà)企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发(fā)展潜18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗力，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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