如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太(tài)关注日本(běn)市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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