A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗本次(cì)中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(q大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗í)近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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