在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对(duì)周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主动选股(g网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊ǔ)者“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动(dòn网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊g)性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计(jì)，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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