北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼)一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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