国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银(yín)行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行(xíng)适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可出(chū)售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)一寸多少厘米公分 一寸是几个手指在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)落地(dì)后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述(shù)的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引以及(jí)银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业(yè)危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”一寸多少厘米公分 一寸是几个手指假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议(yì)息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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