用(yòng)友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度，用(yòng)友(yǒu)网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最大(dà)亏损；2022年(nián)净(jìng)利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续第三年(nián)净(jìng)利下(xià)滑。与此对应(yīng)的(de)是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大(dà)增、股价大(dà)涨的同向(xiàng)共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单(dān)季最大亏损

　　净(jìng)利连续三(sān)年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一季度(dù)报告，一季(jì)度实(shí)现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发(fā)布的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第(dì)三年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高(gāo)之后，用友网络股价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)在股(gǔ)价相(xiāng)对高点进行了定(dìng)增(zēng)融(róng)资。此(cǐ)次定增吸(xī)引了不少机(jī)构参与，包括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等知名(míng)机构和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络(luò)披露定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增募资约(yuē)53亿元(yuán)。当时，在(zài)定增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃的私募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参(cān)与了定增(zēng)，投(tóu)入资(zī)金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结(jié)束之后，用(yòng)友网络(luò)发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年(nián)报(bào)净利(lì)润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从(cóng)2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年(nián)一季(jì)度的(de)7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股(gǔ)东，在此期(qī)间，其(qí)减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨遭(zāo)被套(tào)。

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　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历(lì)史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务(wù)软件服务(wù)企(qǐ)业的(de)会计电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引领中国企业级(jí)服务市场(chǎng)。在此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建(jiàn)和运营(yíng)全球领先(xiān)的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于互联网架构(gòu)的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人力(lì)云等云产(chǎn)品得(dé)到逐步(bù)发展，各(gè)领域云上(shàng)线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云(yún)平台及领域服务快速发展，第二个(gè)阶段的统一底座(zuò)和服务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经过6年的(de)规模研(yán)发和(hé)持(chí)续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进(jìn)入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为(wèi)公司主(zhǔ)要(yào)收入来源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软(ruǎn)件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率达到40％。但(dàn)在(zài)高端(duān)ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出(chū)华为将在4月启(qǐ)用(yòng)自己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络股价(jià)直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目(mù)前仅(jǐn)为自用(yòng)，并(bìng)不一定会面(miàn)向(xiàng)外部市(shì)场提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌停(tíng)，反应(yīng)出市(shì)场对(duì)用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的(de)严重不足，也反应了其在高端市(shì)场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年(nián)增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应(yīng)到股价(jià)上，在此(cǐ)期(qī)间，用友网络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第(dì)二阶(jiē)段，即(jí)2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌(diē)，公司(sī)市值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值还是有很(hěn)大的(de)提升(shēng)空间。但从目(mù)前的(de)情况来看，用友3.0的(de)第二(èr)阶段，道阻且(qiě)长。

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