财联社记者近期从行业内(nèi)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗了解到，信贷市场需求(qiú)低(dī)迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关(guān)负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社(shè)记者向兴业、广发等(děng)多家银行了(le)解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷(dài)款利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开放(fàng)式(shì)产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益(yì)，否则会形成套利(lì)空间。近(jìn)期出现(xiàn)的(de)收益(yì)率倒挂的情况的确多年(nián)来少见。这种情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经济需求(qiú)不(bù)足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗>

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决(jué)策部署，采取了很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融(róng)统(tǒng)计数(shù)据(jù)发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系(xì)新(xīn)发企业(yè)贷(dài)加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)水平，并没(méi)有考(kǎo)虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，央行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势(shì)，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要(yào)购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却(què)在节节(jié)回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式固(gù)收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类(lèi)产品）的近(jìn)1个月年化(huà)收益率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新(xīn)数(shù)据(jù)显示(shì)，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基(jī)准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的(de)利率(lǜ)也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出(chū)现空转套(tào)利(lì)可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行(xíng)业人士对记(jì)者表示，当前(qián)新(xīn)发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂(guà)是多年来(lái)罕见的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分(fēn)析师刘银平对(duì)财联社(shè)记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部(bù)分客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有投入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率更(gèng)高的理财产品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性存款市场(chǎng)曾(céng)存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收益率(lǜ)，净值是(shì)不断波动的(de)，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化(huà)转型之(zhī)后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸引(yǐn)力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益(yì)与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市(shì)场(chǎng)利(lì)率快速下行的时容(róng)易出(chū)现这(zhè)种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银行贷款利率(lǜ)继续(xù)下(xià)行，意(yì)味着当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人(rén)对(duì)财(cái)联社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金空转套(tào)利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人(rén)对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论(l大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗ùn)上其(qí)收益(yì)率比个(gè)贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要(yào)比(bǐ)理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷(dài)定价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门(mén)当(dāng)前(qián)的信(xìn)贷(dài)需求不足，没(méi)有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也(yě)是近年来(lái)比较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来(lái)新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是(shì)一致的(de)，新(xīn)发的收益率未来会下(xià)来，近期整体的趋势也(yě)是(shì)这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年(nián)化(huà)收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高位时(shí)候拿的，在利(lì)率走低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责人(rén)对(duì)记者表(biǎo)示，在(zài)贷款定价(jià)上不去的情(qíng)况下，未来存(cún)款利(lì)率持续下行(xíng)应(yīng)该是(shì)大趋(qū)势，否(fǒu)则银(yín)行净息差(chà)承(chéng)受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄(xù)又(yòu)多，之前理(lǐ)财波动的(de)影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能(néng)性和空间，银(yín)行(xíng)息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利(lì)息收益率和(hé)净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是(shì)重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续(xù)对于存款定价自律管理的手段包括但(dàn)不(bù)限(xiàn)于以下三个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创(chuàng)新(xīn)类活期存款有(yǒu)可(kě)能(néng)将纳入自(zì)律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定期(qī)存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对(duì)这(zhè)类产(chǎn)品比照(zhào)活(huó)期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企(qǐ)业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企业活期存款成本(běn)率加(jiā)权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。