“一带一(yī)路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是(shì)2023年出(chū)口最大的(de)看点华大基因是国企吗。即使考虑去年的低基数，4月(yuè)的(de)出口增速也不赖(lài)，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比(bǐ)；拉动方(fāng)面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧美发达经(jīng)济(jì)体(tǐ)整体偏弱。今(jīn)年1-4月(yuè)“一(yī)带(dài)一(yī)路”国家(jiā)在中国出(chū)口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带一路(lù)”出口增速保(bǎo)持在6％以上(shàng)，那么在(zài)增量上就(jiù)可能(néng)对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据(jù)再次验证，当前观察的中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数(shù)据和韩国、越南出口(kǒu)通(tōng)胀作为(wèi)传统观察中国出(chū)口增速的重要指标(biāo)，但随着(zhe)中国出口结构(gòu)向“一带一(yī)路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口(kǒu)的指示作用逐渐下(xià)降。一方(fāng)面，由于多(duō)数“一带一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快(kuài)速上升，导(dǎo)致港口数(shù)据与(yǔ)实际出(chū)口(kǒu)增速持续(xù)偏离(lí)，另一方面，以往(wǎng)韩国(guó)、越南出口增速与中(zhōng)国出口基(jī)本(běn)保(bǎo)持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离。出口结构性变化背(bèi)景下，传统观察框架(jià)适(shì)用性减弱，信(xìn)息的噪音(yīn)和(hé)预期的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝图(tú)的(de)突(tū)破口(kǒu)仍在于“一带一路”国家。除低基数影响(xiǎng)之外，4月对俄出口的高增(zēng)反映“一带一路”贸易持(chí)续活跃，沿路经(jīng)济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口(kǒu)增速暂时回(huí)落，不过整体来看，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧(ōu)美(měi)降”的趋势加速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出(chū)口结构(gòu)继续延续(xù)“扬长(zhǎng)避(bì)短”的属性(xìng)。中国4月汽车及机电出口金额维持(chí)强势，增(zēng)速(sù)较3月进一步加快部分(fēn)源于(yú)去年低基数原因，不过对同(tóng)比的拉动仍(réng)明显好于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更(gèng)加(jiā)“温(wēn)和”。从散点图看(kàn)，量价齐升的汽车出口反映海外车市较高(gāo)景(jǐng)气度(dù)与产业链韧性仍可在一(yī)段(duàn)时间(jiān)内支撑出口，而受全球(qiú)半导体周(zhōu)期影(yǐng)响，集成(chéng)电路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最(zuì)大(dà)的变数：“一带一路”的空间有多大(dà)？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸(mào)上发挥了越(yuè)来越(yuè)重要的(de)作用，那么如何去评估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一路出(chū)口背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓的(de)背景下，我国(guó)出口的韧性可能主要来自于存量(liàng)的竞争——我们(men)认(rèn)为很有可能是抢占欧(ōu)美日韩在这些(xiē)国(guó)家的(de)进(jìn)口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路沿线10国(guó)的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点(diǎn)。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的10个国家（约占中国对“一(yī)带一路”沿线(xiàn)国家总出口的(de)70％，以下简(jiǎn)称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性(xìng)、乐观三(sān)种情形下的进口增速情况，同时(shí)参(cān)考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均下跌份额(é)，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进(jìn)口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示，中性条件下，“一带一(yī)路”10国(guó)2023年(nián)拉(lā)动中国(guó)出口增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大(dà)致估算“一(yī)带(dài)一路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的(de)背景(jǐng)下，1个(gè)百分点并不(bù)少(shǎo)，我国(guó)全年出口增速可能(néng)略(lüè)高(gāo)于(yú)0％。对(duì)欧美日(rì)等发达经济体出口增速预测(cè)，思路(lù)为在中国(guó)加入世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰退或是经(jīng)济增速大幅下行（downturn）的(de)时间段(duàn)中，选出(chū)具(jù)有参(cān)考(kǎo)意(yì)义的三年(nián)，分别作为中性、乐观和(hé)悲观(guān)情景作为(wèi)参考(kǎo)。我们对于2023年的基(jī)准假设为(wèi)美欧有可能(néng)在下半年(nián)陷入温和(hé)衰退，我们(men)选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分(fēn)别作(zuò)为悲观、中性和乐观情景。根据(jù)预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国出口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速(sù)预测按(àn)照IMF对(duì)2023年世界商品(pǐn)贸易数(shù)量增(zēng)速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对(duì)我国(guó)2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出(chū)其余国家拉(lā)动我国(guó)出(chū)口增(zēng)速约(yuē)0.64个(gè)百分点。因此(cǐ)，中性假(jiǎ)设下2023年我(wǒ)国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要来(lái)自于两个(gè)方面：数据口径差异和(hé)欧美经济体的(de)“韧(rèn)性(xìng)”。数据方面，各国自中国进口的数据和中国(guó)向各国出口的数据存(cún)在差(chà)异（无论(lùn)是绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般而言中国(guó)出口端的(de)增(zēng)速(sù)会更高(gāo)，这意味(wèi)着(zhe)我们基于“一带(dài)一路”国(guó)家进(jìn)口数据的测算(suàn)是低估的；外需方面，华大基因是国企吗欧美经济陷入衰退的(de)时点存在较大的(de)不确定性，可能在今年下半年、也可能在(zài)明年，若(ruò)后者出现，那么(me)2023年发达经济体对(duì)于(yú)中国出(chū)口(kǒu)的拖累(lèi)可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯(sī)及(jí)其他新兴经(jīng)济体经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)不及预期(qī)，对外需拉动不足。疫情二(èr)次冲击风险(xiǎn)对出(chū)口造成拖累(lèi)。欧美(měi)经济韧性超预期，对于中国出(chū)口的拖累(lèi)不足。

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