北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表(b银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗iǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗境到底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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