财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即撒贝宁个人资料简历将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行撒贝宁个人资料简历股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资(zī)产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提(tí)供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资(zī)部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易(yì)结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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