A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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