原本(běn)被视为极(jí)其艰难的(de)2022年，白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业却(què)又一(yī)次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市企(qǐ)业2022年(nián)年报(bào)及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳健增长依然(rán)是白酒行业(yè)主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再创(chuàng)新高，14家白酒上市企业营收(shōu)取得了两位数(shù)增(zēng)长(zhǎng)。在打响疫情后首个春节动销战后，今年(nián)一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业(yè)拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年(nián)，外部环境(jìng)对(duì)白酒造(zào)成了不可忽视(shì)的影(yǐng)响，穿透最新(xīn)的业绩来看(kàn)，头部酒企的抗(kàng)压能力足(zú)够强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但随(suí)着白酒行业集(jí)中度提升，头部酒企持续向前(qián)，非名(míng)酒品牌(pái)难以望(wàng)其项背，因(yīn)此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于新(xīn)一轮调整周(zhōu)期的白酒(jiǔ)行业，分化加(jiā)剧。而(ér)今年，白酒企(qǐ)业的一个共同主题是(shì)去库(kù)存，谁快谁(shuí)就(jiù)会占得先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中(zhōng)国酒业协会公(gōng)布的数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同(tóng)比增(zēng)长29.4％。这当(dāng)中(zhōng)，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收和(hé)利(lì)润(rùn)分(fēn)别占去(qù)了53％和59％。吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌>

　　从(cóng)年报来(lái)看，白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的表现之一是优势品牌正(zhèng)在持续拥抱红(hóng)利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续多年下降，行业集中度不(bù)断提升，存量竞争格(gé)局下企(qǐ)业(yè)间挤压式(shì)竞争已经临近赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒(jiǔ)行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒(jiǔ)时代”背景下(xià)，头(tóu)部(bù)酒企成为产业经(jīng)济增长的主(zhǔ)要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基本保持了两位(wèi)数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿(yì)元，营(yíng)收榜前六(liù)就贡(gòng)献了近(jìn)3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净(jìng)利润(rùn)也(yě)在(zài)2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿(yì)元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.89％。

　　中国(guó)食品产业(yè)分析师朱丹蓬(péng)告(gào)诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保持了良性的增长，疫情放开后消费场景(jǐng)的多(duō)元化(huà)，对于中国白(bái)酒(jiǔ)的复(fù)兴是(shì)一个非常好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一(yī)个特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展的企业，基本形成了中高端驱动(dòng)增长(zhǎng)的发(fā)展(zhǎn)模式，这在(zài)年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)除高(gāo)端一如既(jì)往强势以外，其中(zhōng)高端产(chǎn)品销量都以(yǐ)超两位数(shù)的涨幅(fú)增长。头(tóu)部品牌产品(pǐn)线全价(jià)格带(dài)布局，二三(sān)线(xiàn)品牌聚(jù)焦(jiāo)中高端，白酒产业不约而(ér)同都(dōu)在(zài)进行产品结构优化。

　　也(yě)正是(shì)因为产品结构优化的需(xū)要，白酒技改扩产推动了各(gè)酒(jiǔ)企、产(chǎn)区的优质(zhì)产能的释(shì)放。20家上(shàng)市(shì)企业中，贵州茅台、五粮(liáng)液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布(bù)了实施(shī)技(jì)改、产能扩建等项目，这(zhè)些都是(shì)企业为(wèi)持续(xù)保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知(zhī)名(míng)酒业分析(xī)师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头(tóu)部酒企会(huì)持续走强，并且利用自身的品牌(pái)与品质优势，进一步(bù)挤(jǐ)压非名酒市(shì)场，而基于品类和产(chǎn)品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数(shù)据(jù)显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年(nián)白酒产(chǎn)业销售收入(rù)累(lèi)计增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过(guò)2022年白酒(jiǔ)上市企业财报发现，除头(tóu)部酒企强者(zhě)恒强外，二(èr)三线品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级(jí)别的(de)仅有3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动(dòng)为2家，分别(bié)是(shì)今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)、老(lǎo)白(bái)干酒、舍(shě)得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则(zé)进一(yī)步变成(chéng)7家，在前(qián)一年的(de)6家基(jī)础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子(zi)窖四(sì)家企业(yè)规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是在(zài)各自省内有一定话语权、有较大市(shì)场规模、省外(wài)市场开(kāi)拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动了二级梯队(duì)的分化(huà)加(jiā)速。蔡学(xué)飞向钛媒体(tǐ)APP表(biǎo)示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完成产品升(shēng)级和全国化(huà)布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像(xiàng)皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示(shì)，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说(shuō)明问(wèn)题。举例而言(yán)，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下(xià)滑(huá)原因，酒鬼(guǐ)酒在财报(bào)中表示是(shì)因为去年(nián)同期基(jī)数较高，以及公司主动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽酒企(qǐ)金(jīn)种(zhǒng)子，在省内“内(nèi)卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和(hé)利(lì)润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿(yì)元(yuán)、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收入增(zēng)长(zhǎng)有限，但净(jìng)利润(rùn)在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润(rùn)更是下降了(le)228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌(pái)、营销、渠道等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性(xìng)问题 白酒亟需新渠道

　　毛(máo)利率(lǜ)来看，20家(jiā)白酒上市企业(yè)中，有(yǒu)17家企业毛(máo)利率在(zài)60％以上(shàng)，茅台(tái)高达92％，仅(jǐn)3家企业毛(máo)利(lì)率低于50％。且(qiě)有15家企(qǐ)业毛利率与上年(nián)同期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力(lì)特(tè)、舍得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企业毛(máo)利率有所下降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超(chāo)强的盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的(de)高库存更加值得关(guān)注。2022年，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液紧随(suí)其后。

　　但从(cóng)涨幅来看(kàn)，泸(lú)州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企库存增长基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上反(fǎn)映当前渠道的情(qíng)况。截(jié)至2022年(nián)底，18家上市酒企合(hé)同(tóng)负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其(qí)中酒(jiǔ)鬼酒、古(gǔ)井贡(gòng)酒等同比(bǐ)降幅(fú)超五成。截至今年一(yī)季度末，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业(yè)发展研究院(yuàn)专家、中国酒(jiǔ)业资深评(píng)论员(yuán)肖吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整个市场除了茅(máo)台供不应求以外，其他产品都存在价格倒(dào)挂(guà)现象(xiàng)，这说明除茅(máo)台以外(wài)社会库存很大，对白酒发(fā)展来(lái)说存在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今年下半年中秋节后有望成为酒业重回正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行(xíng)业性问题(tí)。”蔡学飞表达了(le)同样的看法(fǎ)，他认为，随(suí)着国(guó)家经济面的(de)恢(huī)复以(yǐ)及社会活动的复苏，会加速去(qù)库存，特别是名酒库存(cún)会得到(dào)很大的缓解(jiě)，但是区域中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然会面临不小(xiǎo)的(de)库存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资(zī)者关系(xì)互动平台回答(dá)投资(zī)者关于(yú)库(kù)存的问题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠(qú)道(dào)库(kù)存量不(bù)到一(yī)个月，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠(qú)道“堰塞(sāi)湖(hú)”是常(cháng)态，尤(yóu)其在过去三(sān)年，受疫情(qíng)影响线下消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)大减，终端动销放(fàng)缓，造成了社(shè)会(huì)库存积压。从产能(néng)来看，近十年来白酒(jiǔ)产量在不(bù)断下降，白(bái)酒产业(yè)存量产能过剩(shèng)是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念(niàn)、消(xiāo)费习惯的变化，即(jí)使是疫情后消费场景大规模恢复的前提(tí)下(xià)，白酒去库存依然需要(yào)时间。

　　而(ér)为去库存，全行(xíng)业各环(huán)节都在努力，其中最关键的是，亟(jí)需(xū)库存消化能力强劲的新渠道。可以(yǐ)看到(dào)，大小(xiǎo)酒企均在营销上大(dà)手(shǒu)笔撒(sā)钱，大部分酒企(qǐ)年报中(zhōng)销售费用一栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂(guà)恢复得快，谁(shuí)就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌