近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高(gā当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛o)的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的(de)副产品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一(yī)般，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价(jià)后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需(xū)压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预(yù)期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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