近(jìn)日，国内上市(shì)交易(yì)的(de)4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上(shàng)本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思面，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在(zài)初期(qī)两个月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工(gōng)业属(shǔ)性及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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