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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南(nán)美大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数为消费(fèi)必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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