如果要(yào)论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着在国(guó)际(jì)市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状态。

　　没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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