金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进(jìn)行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是(shì)机构(gòu)分析，央行行(xíng)长易纲曾(céng)在3月公(gōng)开表示目前实际利(lì)率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提(tí)升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要(yào)关(guān)注下周(zhōu)缴税周对资金面可能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前媒(méi)体报道(dào)称，自(zì)5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款利率上限的下(xià)调有助于(yú)缓解银(yín)行(xíng)净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的(de)进一步深化。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加(jiā)银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利(lì)率(lǜ)客观上(shàng)可(kě)减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费(fèi)及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格(gé)上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行为(wèi)主）发布公告(gào)下调人民币存(cún)款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调(diào)，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利率体(tǐ)系的(de)“压舱(cāng)石(shí)”，1年期(qī)存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存(cún)款利率调降严格意(yì)义上并非真(zhēn)的(de)降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的(de)人民币(bì)存款维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存(cún)款利率调降(jiàng)背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多(duō)流向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠杆抬(tái)升花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资(zī)金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资(zī)金(jīn)空转有(yǒu)所加(jiā)剧。存款(kuǎn)利率调降一(yī)定程(chéng)度上(shàng)可以疏通(tōng)流动(dòng)性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行净(jìng)息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其(qí)是(shì)城(chéng)商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压降存款成(chéng)本、规范吸(xī)储行为也花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发超(chāo)额(é)储蓄大(dà)规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率(lǜ)的效果与2022年(nián花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗)4月、9月(yuè)的效果类似，可(kě)以降低(dī)负债端(duān)成(chéng)本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超(chāo)额(é)储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难(nán)度较大，倾向于(yú)认(rèn)为消费(fèi)环比修复最快的(de)时候已(yǐ)经过去。再回(huí)归(guī)经(jīng)济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)望继续下探(tàn)，高(gāo)股息资产仍将占优(yōu)。

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