5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(j蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译iān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力，但一(yī)方面需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译(jīn)科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价(蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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