射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序列。15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗ong>

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(p15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗ín)芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。