作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计(jì)局公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂(chǎng)价(jià)格同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出(chū)行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初(chū)以来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹(dàn)，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐(zhú)步回(huí)暖，物价水平有望回归正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平(píng)，通缩和(hé)通胀均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通胀(zhàng)，核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0大冤种什么意思，大冤种是骂人吗.1％，其(qí)中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格则(zé)环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是(shì)主要(yào)拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上(shàng)市，带动价(jià)格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降(jiàng)价(jià)促销以及国内油价下(xià)降影响(xiǎng)，交通工具(jù)及交通工具(jù)用燃料价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需(xū)求表现偏(piān)弱及(jí)国(guó)际大(dà)宗商品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料(liào)价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波(bō)动带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及(jí)制品相关(guān)行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束(shù)自去年底(dǐ)以来的(de)强势(shì)表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在产能继持续释(shì)放(fàng)、供给相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位(wèi)，但大冤种什么意思，大冤种是骂人吗今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于(yú)正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温和修复。往(wǎng)前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续(xù)造成扰动。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应更多关(guān)注环比变动情况以(yǐ)及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下(xià)半年(nián)物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将保持(chí)温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当(dāng)前经济(jì)的(de)主要矛盾。

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