在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓单亲家庭是什么意思。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做(zuò)空的对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金(jīn)经理来说(shuō)，他(tā)们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的(de)抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓单亲家庭是什么意思位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统性(xìng)资金(jīn)管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股(gǔ)票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于(yú)那些对(duì)价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促(cù)使量化基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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