财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银(yín)行(xíng)仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括(kuò)不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议(yì)不要单一(yī)映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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