北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一(y中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜ī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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