本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴(xīng)市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔(tù)年(nián)以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗增速(sù)；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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