随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多(duō)的(de)权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额(é)前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既(jì)定(dìng)的(de)策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的(de)超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置，并(bìng)通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于(yú)产业(yè)周期(qī)见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季(jì)报中提(tí)到(dào)了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数字(zì)经济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值(zhí)处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修复是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半年周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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