北京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下(xià)半年货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介率继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jī杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介n)价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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