随着一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋(qū)势(shì)优选第(dì)二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB不过(guò)，从持仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权(quán)益资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较(jiào)高的(de)绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值水平变化(huà)做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了(le)分散(sàn)和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的(de)权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预(yù)期(qī)增(zēng)速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一(yī)带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加(jiā)码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业(yè)可(kě)能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机(jī)行业(yè)的(de)景气度相较(jiào)于去年也(yě)是(shì)大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有(yǒu)可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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