美国(guó)债(zhài)务上限危机暂时“告一(yī)段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会(huì)众(zhòng)议(yì)院通过(guò)了(le)一项(xiàng)关于联邦政府债务上限和(hé)预算的法案(àn)，隔日参议院通过(guò)，根据法案政府开支将受到(dào)上(shàng)限制约直至2024年结束，但(dàn)可以避免发生(shēng)债务(wù)违约。根据美国国会预算办公室数(shù)据，目前美国(guó)联邦债务规模约为31.46万亿(yì)美元，占其国内生产总值比例(lì)已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每个美国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已103次(cì)调整(zhěng)债务上限，尽管未曾出现过实(shí)质(zhì)性债(zhài)务违约，但债务上限危机仍可(kě)从(cóng)市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本(běn)等机制作用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金报》记者表示，在目前美国(guó)债务(wù)上(shàng)限情景下(xià)，中(zhōng)长期看美债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难(nán)以(yǐ)忽视，亚洲等(děng)新兴(xīng)市场股票表现(xiàn)将更(gèng)具(jù)韧性，而市场(chǎng)关注的重点也将重新(xīn)回到(dào)美(měi)联(lián)储的货币政策上(shàng)来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股(gǔ)票表现(xiàn)更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以(yǐ)来美(měi)国(guó)政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次(cì)触及法定上(shàng)限，每次债(zhài)务上限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的时间(jiān)长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上限解决前后，标普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参(cān)差(chà)，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总(zǒng)监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美(měi)国彻底违约的可能性非(fēi)常低，但(dàn)此(cǐ)前因为(wèi)市场担(dān)忧发生发生违约，很多国(guó)家和唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(hé)行业(yè)都遭到抛(pāo)售(shòu)，但这次亚洲市场表现相对于(yú)美国和发达(dá)市场更具韧性，得益于较佳的盈(yíng)利增长前景和(hé)具吸引力的相对(duì)估值，尤其看好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去(qù)年(nián)第四季有所改(gǎi)善，有(yǒu)助提振对中国(guó)资产的信心。与亚洲其(qí)他(tā)地区（日(rì)本除外）相比，中(zhōng)国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本(běn)除外）全球市场策(cè)略(lüè)师赵(zhào)耀(yào)庭也对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，债务(wù)协议(yì)的顺(shùn)利(lì)通过(guò)消除了(le)美国(guó)乃至全球面临的一个不(bù)明朗因素，进而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观策略总监吴(wú)照银对记者称，因投资者对两党达(dá)成一(yī)致有确定的(de)预期，所以近期(qī)美国以及全球资本市场并没有对美国(guó)债务上限问题过度(dù)反应，整体表现平稳(wěn)。

　　唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么g>中长期(qī)看(kàn)美(měi)债上限违约风险难(nán)以(yǐ)忽视

　　目前(qián)来看，主流大类资产对于(yú)美债危机的叙事(shì)反(fǎn)应都较为平淡，但野村东方国际(jì)证券资产管(guǎn)理部(bù)总经理兼投资总监(jiān)肖令(lìng)君对记者表示，从中长期的资(zī)产(chǎn)配(pèi)置角度出(chū)发，诸如美(měi)债(zhài)上限等类(lèi)似的尾(wěi)部风(fēng)险事(shì)件难(nán)以忽视(shì)。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元(yuán)化低相关性(xìng)资产配置、二是(shì)支付保(bǎo)险费(fèi)的另类策略，为组(zǔ)合(hé)提(tí)供下行(xíng)保(bǎo)护(hù)。回顾美债上限危(wēi)机(jī)历史，看(kàn)到(dào)避险(xiǎn)资(zī)产如美元、美债(zhài)、黄金在通常较风险(xiǎn)资产(chǎn)呈现明显(xiǎn)的超(chāo)额收益(yì)，因此组合配(pèi)置(zhì)中保(bǎo)有一定比例的避险资(zī)产有助(zhù)对(duì)冲投资组(zǔ)合波(bō)动。”肖令(lìng)君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金(jīn)与美(měi)债(zhài)季度展望(wàng)中(zhōng)也提(tí)到，黄金作为典型的避(bì)险资(zī)产(chǎn)，国(guó)际(jì)金价将有支撑，短(duǎn)期(qī)或继续走高，因为美债利率短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高，同(tóng)时全球(qiú)整体(tǐ)风险因(yīn)素在提(tí)高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资(zī)产会呈(chéng)现(xiàn)同涨同(tóng)跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场(chǎng)无差别抛售(shòu)一(yī)切(qiè)资产增持(chí)现金，传(chuán)统避险资产随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下(xià)行(xíng)风险是(shì)另一种方式。美债违约并非我们的基准假设(shè)，如果出(chū)现(xiàn)此(cǐ)类尾部(bù)风险，做多波动率、以及做(zuò)空风险资产(chǎn)的衍(yǎn)生(shēng)品策(cè)略将显(xiǎn)著(zhù)受益(yì)。

　　瑞银首席(xí)美(měi)国经济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最佳(jiā)非对称对(duì)冲(chōng)策略是(shì)做空(kōng)美(měi)国高评级(jí)银行(xíng)（评(píng)级(jí)下(xià)调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄俊则对记者表示，美债上限的提(tí)升，将促进美联储停(tíng)止紧缩货币政策，对美股(gǔ)也是一大(dà)利好。他还认为，美国政府的财政(zhèng)支出得(dé)到(dào)了(le)保证，在(zài)两年(nián)内可以继续举债。最(zuì)近(jìn唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)两周的美债谈判关(guān)键(jiàn)期，美(měi)国三大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投票(piào)”的(de)市场报(bào)以乐(lè)观。可见(jiàn)随(suí)着(zhe)美债上限谈(tán)判(pàn)的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美(měi)国参议院已经投票通(tōng)过债务上限法案，市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点再度(dù)回到美国未(wèi)来(lái)的(de)财政政策和货币政策上。肖令君认为，如(rú)果(guǒ)未出(chū)现黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续(xù)关(guān)注(zhù)就业(yè)数据(jù)和工商业运(yùn)行情况(kuàng)，等待市场自(zì)然降温至浅(qiǎn)萧条(tiáo)后(hòu)再(zài)开启降息，年内(nèi)降息的乐观预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上看，美(měi)国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不(bù)排除联储还会(huì)继续加息的(de)可能，但(dàn)加(jiā)息(xī)周期已(yǐ)接近(jìn)尾声，利率(lǜ)基(jī)本见顶的(de)趋势不会改变，因(yīn)此预计加息对市场的(de)冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协议通过后，美国财政(zhèng)部预计将可于未(wèi)来7个月发(fā)行逾(yú)6000亿美元(yuán)的国债。随着(zhe)市场流动(dòng)性收(shōu)紧，这(zhè)或将产生显著的吸力作(zuò)用。债券(quàn)收益(yì)率或将随着资本流(liú)出(chū)经(jīng)济(jì)而(ér)上升。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分析师黄俊则称(chēng)，接下来美(měi)国财政部的工作重点是如何(hé)为美债(zhài)找到(dào)买(mǎi)家，其中有三个重要看点，即第一，美联储现在仍在缩(suō)表周期(qī)，接下来是否(fǒu)要调整货(huò)币(bì)政策停止缩(suō)表抛售美债；第(dì)二，以中国为代(dài)表的贸易顺差国是否购(gòu)买美债；第三(sān)，美国(guó)国内普(pǔ)通家(jiā)庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩(suō)表周期，接下(xià)来是否要调(diào)整货(huò)币政策停止缩表抛(pāo)售美债(zhài)。如果美联储(chǔ)缩(suō)表卖出美债(zhài)，美国财政部(bù)发行美(měi)债(zhài)（向(xiàng)市(shì)场卖出）这无疑会给(gěi)美(měi)债市场造成极大抛(pāo)压(yā)。他(tā)总结道，美债的重新发(fā)行，有可能促(cù)使美联储美联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月(yuè)利率(lǜ)决议中美联储是否能进一步确认停止紧缩的态(tài)度。

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