在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭经(jīng)济低(dī)迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御(yù)股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃(t外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭áo)离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化(huà)基金(jīn)的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭到来，防(fáng)御性(xìng)股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的(de)领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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