昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路(lù)径(jìng)，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不(bù)必让利率升(shēng)到(dào)原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个(gè)基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话(huà)期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较(jiào)高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国(guó)财政部(bù)财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联(lián)储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增(zēng)长具有限制性的。做太(tài)多(duō)与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得(dé)更(gèng)加平衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后(hòu)，以及(jí)近期(qī)银(yín)行(xíng)业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能力观(guān)察更多数(shù)据和未来前景的(de)演变，然(rán)后(hòu)再(zài)决定可能(néng)需要提(tí)高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未(wèi)来(lái)前景面(miàn)临(lín)着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研(yán)究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因(yīn)并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于(yú)6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能(néng)源的(de)天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期(qī)的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的(de)深贴水可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业(yè)链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式收敛基差(chà)上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天(tiān)数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库(kù)逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长期价格(gé)下(xià)跌至成(chéng)本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再(zài)是以现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复(fù)；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度(dù)。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端(duān)主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那么定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历(me)玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单(dān)数量(liàng)也将因(yīn)此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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