北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在(zài)第一时(shí)间获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃(qì)第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积(jī)电是(shì)世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他(tā)在(zài)一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的(de)汽(qì)车公司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资者关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像他们(men)不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么(me)只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多(duō)次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变人们(men)未来的(de)行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全(quán)控制我(wǒ)们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历(lì)了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们(men)的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达(dá)到(dào)某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强(qiá青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗ng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一样达(dá)成(chéng)交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但问题(tí)是(shì)，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商店业(yè)务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到访(fǎng)日本，并参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是(shì)为了(le)把格雷格介绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以在国家的(de)经济(jì)中投(tóu)入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不(bù)通过(guò)回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以写一下(xià)讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再(zài)度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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