近日，国(guó)内(nèi)上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润(rùn)为本期(qī)已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理基金投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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