A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的(de)重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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