本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必(bì)行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令(lìng)流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻)银(yín)行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yá锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻ng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨的(de)年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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