国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的(de)金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年(nián)来(lái)一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部公布(bù)的一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会(huì)议需(xū)要关注三(sān)个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上需要(yào)重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进而引发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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