如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市场的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日(rì)股的(de)前景正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪行(xíng)业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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