金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开(im医学上是什么意思kāi)盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股im医学上是什么意思，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第(dì)四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的(de)白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都(dōu)在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节(jié)前和节(jié)后(hòu)的终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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