国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行股价(jià)在接下(xià)来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超88是不是质数，79是质数吗过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加(jiā)资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加(jiā)，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后的(de)新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预88是不是质数，79是质数吗期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(88是不是质数，79是质数吗shǔ)市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获(huò)得了(le)越来(lái)越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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