北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名)后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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