5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具(jù)有较(jiào)大吸引力。截至5月23日(rì)，医药(yào)生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季(jì)度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基(jī)本面(miàn)正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药(yào)板块的营(yíng)收与去(qù)年同(tóng)期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度(dù)相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近几年(nián)来，由(yóu)于(yú)老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构(gòu)性的(de)分化是非常明显的，传统(tǒng)药(yào)企必须要给创新留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收(shōu)增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业(yè)而言(yán)，要实现(xiàn)高速(sù)发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在(zài)本(běn)土市场之外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基建板块(kuài)或是最(zuì)具有确定性的(de)领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗(liáo)新基建(jiàn)再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员会召(zhào)开(kāi)新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下(xià)移(yí)、区域(yù)平衡布(bù)局(jú)。县医院作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推进人(rén)才、技(jì)术、管理(lǐ)的下移(yí)，通(tōng)过城市三级(jí)医院的(de)对口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基(jī)本医疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市(shì)县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临床重点专科“snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样百千万”工(gōng)程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的(de)思路，重点(diǎn)加(jiā)强群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具(jù)体政(zhèng)策(cè)的出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗(liáo)成(chéng)像器材、生命(mìng)信息(xī)设(shè)备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间(jiān)。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医(yī)疗、奕snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样(yì)瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出(chū)台，医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国家继续支(zhī)持(chí)优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到(dào)优化，促进更多优质的(de)医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的(de)采购需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设(shè)施(shī)建设的背景下，预计(jì)医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比的优势加速(sù)进入(rù)医院，长(zhǎng)期而言，随着(zhe)多项政策支持的(de)持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企业具有(yǒu)较好的(de)产品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研发能力。

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